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外汇交易入门网 2021/8/22 7:33:45 外汇投资 0

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商品收盘方面,COMEX6月黄金期货收涨0.9%,报1747.60美元/盎司。


  WTI5月原油期货收涨0.48美元,涨幅0.80%,报60.18美元/桶;布伦特6月原油期货收涨0.39美元,涨幅0.61%,报63.67美元/桶。


  美股三大指数收盘涨跌不一,标普500指数再创历史新高


  道琼斯指数收盘下跌66.35点,跌幅0.20%,报33679.05点;标普500指数收盘上涨12.14点,涨幅0.29%,报4141.17点;纳斯达克综合指数收盘上涨146.10点,涨幅1.05%,报13996.10点。


  美股升至纪录高位,投资者押注高于预期的通货膨胀不足以影响经济刺激措施的推出。


  尽管美国卫生当局出于健康考虑建议暂停接种强生疫苗,标普500指数仍收于纪录新高。


  纳斯达克100指数也创下收盘最高水平,但道琼斯工业平均价格指数下挫,债券收益率下跌令银行股承压。


    整体来看,在不考虑央行公开市场投放的前提下,5月面临的资金面缺口可能在9500亿元-1.2万亿元附近,资金补足压力相对弱于去年同期,但超季节性。


  此外,尽管去年5月资金面缺口远超往年同期,但当时央行在5月中上旬阶段也并没有收紧流动性,真正对流动性的收紧是发生在5月下旬,而且为的是打击违规套利和浑水摸鱼。


  因此去年5月中上旬,当市场对货币政策预期还很松的阶段,利率供给的扰动其实并没有对市场信心造成很大的打击,利率也并没有说因为利率债供给放量而出现明显的上行


  所以核心其实还是央行货币政策的取向。


    资金缺口虽有,但央行态度更为关键,最新政治局会议提及,货币政策要保持流动性合理充裕,要保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,不急转弯  相比于流动性缺口而言,我们认为央行货币政策取向可能更为关键。


  毕竟如果央行没有收紧的意图,即便5月税收上缴、地方债发行提速等因素可能导致流动性缺口较大,央行也可以通过公开市场操作,加大流动性投放以应对。


  所以5月资金面会不会紧,更多还是取决于央行想不想紧。


  我们认为市场无需过多担忧通胀对货币政策的制约,因为本轮通胀更多是结构性通胀,而且背后成因更多是海外驱动而非国内自身。


  而且无论从近期基本面表现还是央行官员表态来看,央行收紧狭义流动性的风险不高。


  具体而言:  1)首先,央行政策思路在于降低和熨平货币市场波动,而非人为制造波动  去年以来央行货币政策执行报告中一直强调,央行政策思路是引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷利率波动。


  央行公开市场操作也一直以熨平资金面扰动为目的,在资金缺口较大时投放流动性对冲,资金较为充裕时回笼流动性以避免资金利率过低滋生“浑水摸鱼”。


  在今年1月下旬央行流动性投放偏紧后,货币市场利率曾出现明显抬升并大幅偏离公开市场操作利率,一定程度上有悖于央行此前制定的政策思路,而且也导致市场更加摸不透央行的政策意图,降低了央行与市场沟通的有效性。


  但央行也很快做出了调整,春节过后,央行增加了与市场的沟通,多次强调“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,不应过度关注公开市场操作数量和银行体系流动性”,同时在实际公开市场操作上也没有进一步进行量的收紧,即便是3、4月资金面比较宽松的环境下,央行仍对MLF到期进行了等额续作,财政税收、季末等多种短期波动因素对资金面的扰动也有所熨平。


  而且市场目前的犹疑更多是担心通胀,从逻辑上来讲,5、6月公布的其实是4、5月的通胀,也就是说在市场普遍担忧4月通胀已经出现超预期抬升后,央行最终还是选择了“保持银行体系流动性合理充裕,为政府债券发行提供适宜的流动性环境”。


  因此,如果在市场普遍认为的通胀高点阶段央行都没有出来收紧流动性,那么后面通胀数据落地为安后,其实也就更没有必要进行收紧了。


    基于该基调判断看,我们认为央行5-6月大概仍延续当前货币政策熨平波动的操作思路,不会人为制造波动,尤其是考虑到当前信用市场情绪仍偏弱,央行可能更为担心的是信用风险而非通胀风险。


  一旦收紧狭义流动性,原本就比较脆弱的信用市场可能会雪上加霜,如果出现超预期违约,参考永煤事件,最终可能还是需要央行出面重新放松狭义流动性以对冲,得不偿失。


  周二,多位美联储高官继续释放近期加息和缩减QE可能性低的信号。


  美联储理事布雷纳德(LaelBrainard)表示,决策者必须表现出持续的耐心,疫情过后复苏过程中的混乱现象正在逐步消除,但距离达到美联储目标还有很长一段路。


  她在讲话中说:“前景是光明的,但风险仍然存在,我们离目标还很远。


  重要的是保持耐心,专注于实现美联储利率指引中设定的充分就业和通胀率目标。


  ”尽管美国企业声称劳动力短缺,但4月新增非农就业人数只有26.6万,大大低于预期的100万 原油超级周期可能吗?  眼下,乐观的复苏前景令OPEC对未来全球能源需求非常期待。


  OPEC秘书长巴尔金都称,预计经济和石油需求增长将继续呈现积极的态势,特别是在2021年下半年。


  由于第四季度全球石油需求将超过9900万桶/日,指标将回到疫情暴发前的水平。


    此外,有分析指出,随着欧洲各国陆续放宽封锁禁令,今年夏天,27个成员国内部将开放旅行。


  加上夏季传统用油旺季即将来临,可望提升用油需求,油价出现进一步重挫的可能性偏低。


    花旗分析师也认为,随着疫情逐渐缓解,旅游休闲需求进一步释放,全球原油需求或在今年夏季达到阶段性高点,市场供需可能在接下来几个月中进一步收紧。


  鉴于此,花旗认为今年原油需求整体强劲,布伦特原油期价年底前可能触及每桶80美元。


    东吴证券通过复盘了21世纪以来油价三次突破70美元/桶后的走势,发现油价在突破70美元/桶后经历较长时期的上涨(9-22个月),且涨幅达23%-106%。


   但要注意的是,如果油价在70美元之上继续上行,意味着通胀预期的进一步回升。


    不过也有券商持不同观点,中信期货团队宣称年内油价中枢处于60-70美元/桶,在需求不够强、供给不够弱、美元也不会进一步走弱的三重逻辑下,原油“超级周期”不过是“水中望月”。


    中信表示,上一轮石油超级周期是2000年至2008年金融危机这段时间内,原油价格中枢从2000年左右的25美元/桶,一路上涨到金融危机前夕的140美元/桶。


  其中有四个助推因素。


   第一,全球经济走势往往与原油需求成正相关;第二,同期OPEC产量逼近产能极限;第三,“弱美元”的出现支撑油价上涨;第四,2003年的伊拉克战争也为原油市场添了一把火。


    当前不具备出现原油超级周期的条件。


    首先,需求并没有想象中那么强劲,另外,碳中和和碳达峰或将在中长期视角下显著降低原油需求,尤其是可再生能源对原油产生的驱替效应。


    其次,供给并不弱,市场认为OPEC+对原油生产的调控和美国页岩油回归节奏的克制导致了“弱供给”的出现,但中信认为无论是OPEC还是美国页岩油,都会利用当前机遇进行增产。


    最后,美元难以持续下行。


  当前美元下行是由于欧洲经济阶段性修复领先所导致。


  另外当前美联储史无前例的“大放水”导致市场对美元缺乏信心。


  一旦美联储削减购债计划,尤其是先与欧洲央行开始缩减购债规模时,美国国债收益率的抢先上行将对美元形成支撑。


  

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